3家示范生发债窗口开启 还有什么民企将被“翻牌子”?

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作者|王迪出品|焦点财经发债已经成为检验一家房企健康度、稳健度的标志。继国央企坐享筹资暖风之后,民营房企发债迎来“破冰”之旅。5月19日,有市场消息称,在龙湖、碧桂园、美的置业三家民营示范生试水“防火墙”式发债之后,旭辉集团拟

作者 | 王迪

出品 | 焦点财经

发债已经成为检验一家房企健康度、稳健度的标志。继国央企坐享筹资暖风之后,民营房企发债迎来“破冰”之旅。

5月19日,有市场消息称,在龙湖、碧桂园、美的置业三家民营示范生试水“防火墙”式发债之后,旭辉集团拟于下周发行筹资商品,涉及公司债及Supply chainABS,覆盖CDS及CRMW信用保护工具。

对此,焦点财经向旭辉集团求证,他们称:“旭辉的确是第一批接到监管指导的示范民企。筹资发行现在在准备过程中,待必要手续完成后,大家会以通知形式进行信息披露。”

“大家确实接到监管指导,不过要先拿额度再申请发行,目前还在申请额度阶段。 ”旭辉内部人士表示。

同日,另有市场消息称,另一家民营房企新城控股拟于最近在银行间市场发行一支中期票据,创设机构将同时发行信用风险缓释凭证(CRMW)为该期中票提供信用保护。本期中票计划发行低于10亿元,期限或为2+1年,中诚信国际给予发行人主体和本期债项双AAA评级,暂定于5月下旬发行。

新城控股给予焦点财经的回话是:“现在大家还不太了解具体状况,还在内部求证,还没明确可以对外释放的信息。”

“好学生”发债被提前 发债种类互有交错

对于此次民营企业进步,被选为首批“示范名单”的某房企高管向焦点财经透露:“发债规模对于龙湖及碧桂园此种体量的房企来讲,可以说是杯水车薪。更多的是,政策层面表态支持民营房企进步,发债示范房企由证监会推进,现在经济及房产行业状况较为疲软,交易平台有所行动,更多的是给予民企更多信心。”

事实上,自2022年以来监管就支持民企债券筹资密集发声。3月政府工作报告明确提出“健全民营企业债券筹资支持机制”,随后证监会表示将推出支持民企债券筹资七大举措。只是,现实状况没得到根本改变。据公开市场数据显示,4月房企发债筹资仍以央国企为主,民企净筹资持续为负。

“由于企业正常下周也要发债,证监会需要尽快通知,他们也怕选错房企,就大家自己来看,发债的路演问题不大。”该房企内部人士称。

就发债规模来看,此前通知的三家房企的规模在5—10亿之间,预计再扩应民营房企发债数额差别不会太大。

具体来看,龙湖将发行5亿元公司债,美的置业将发行低于10亿元公司债,碧桂园是低于5亿债券,且发行仍只在计划阶段。同日,龙湖Supply chainABS落地深交所,发行总规模4.02亿元。3只债券均获得民企债券筹资专项支持计划增信支持。

从债券发行种类上来看,龙湖债券发行期限为6年,美的置业使用的是本金金额10亿元2+2年期无担保公司债券,碧桂园发行期限为1+1+1年期,三家有所交错。就现在市场层面新城控股的发债传说来看,中票计划发行低于10亿元,期限或为2+1年,与上述三家房企也不同。

“此次发债的革新在于针对非银机构,且发债种类不同,是为了满足不同投资者的需要,防止同一种类债券同一时间发行相互角逐,从而确保此批示范房企进步顺利。”某位长期从事财务工作的房企高管对焦点财经表示。

就此批发债对象来看,筹资政策更倾向的是自己资质好的民企,且筹资数额在为吸引投资人,创设机构同时发行包含信用违约掉期(私募CDS)或信用风险缓释凭证(CRMW)在内的信用保护工具,以帮民营地产商逐步恢复公开市场的筹资功能。

此次发债专门为债务违约设立防火墙,房企如果是违约,可以获得有关赔偿或补偿,进一步降低投资者后续认购此类债券的顾虑,防范债务问题对投资者的“蔓延”。

金融机构做背书 为民营房企发债上“保险”

事实上,自2021年下半年以来,房企USD债暴雷现象层出不穷,资金流动性危机成为遏制房企“咽喉”的要紧原因,境内、境外筹资难已经成为民营房企进步的共性。

就此次发债“示范”企业的筹资方法来看,具备革新意义,优质民企率先试水,示范效应更强。除此之外,该金融工具是由证券等金融机构发起的,目的是服务于有关的投筹资工具。

龙湖使用的是龙湖Supply chainABS,是典型的“为发债上保险”的业务。5月16日,深交所推出中国证券金融股份公司(以下简称中证金融)和专项计划管理人中信证券股份公司联合创设的信用保护凭证,配套成功完成簿记。

就此次市场释放的新城控股的发债传说来看,中诚信国际给予发行人主体和本期债项双AAA评级,也有金融机构做背书。

通知显示,龙湖Supply chainABS发行总规模4.02亿元,优先级资产支持证券利率3.50%,投资者认购倍数2.36倍,基础资产为Supply chain上游306家里小提供商对龙湖的应收账款。对应信用保护凭证名义本金4000万元,被保护标的发行规模4亿元。

值得注意的是,本次支持地产民企筹资政策提到了三类工具:CDS、CRMW、信用保护凭证。CRMW、CDS由买卖商协会于2010年、2016年先后推出,信用保护凭证由交易平台于2019年推出。

据华泰研究剖析,三类工具在标准化程度、流通性、标的债务、创设机构等方面存在差异。从是不是标准化、是不是可流通来看,CDS为一对一的合约类商品,不可流通,而CRMW为标准化凭证类商品,可在二级市场流通出售,信用保护凭证与CRMW类似,也可出售;

从标的债务来看,CDS可覆盖特定企业的一篮子债务或信用事件,而CRMW和信用保护凭证主要针对单一债务的支付违约、破产等进行保护;从创设机构来看,CRMW和CDS通常由银行和中债增信创设,信用保护凭证通常由券商创设。现在,国内信用保护工具以银行间CRMW为主。

“此次发债的动作比较快,此次消息流出后已经有房企明确会发债,体现了发债工作给予了很明确和精准的保障。”易居研究院智库中心研究总监严跃进道出了,龙湖首单民营房企信用保护凭证完成备案的示范意义。

虽然旭辉、新城控股、碧桂园及美的置业详细的CDS及CRMW等筹资进程还有待确认及公布,但首单民营房企信用保护凭证的落地,为优质且稳健的民营房企发债做好示范及引领。

对于此次发债的作用,龙湖表示,筹资金拟全部用于补充公司平时生产经营所需流动资金,且不需要于新股配售、申购,或用于股票及其衍生品种、可转换公司债券等的买卖及其他非生产性支出。依据公司财务情况和资金用需要,公司将来可能调整部分流动资金用于偿还有息债务。

美的置业则介绍,本期公司债券募筹资金扣除发行成本后,拟全部用于偿还公司债务,而此前发行的中期票据款项则将投入于工程建设。

碧桂园则表现了低调的态度:董事会谨此公告公司股东及有意投资者,碧桂园地产集团公司拟于短期内面向专业投资者公开发行一期面值低于人民币5亿元的国内公司债券。尽管这样,公司债券的发行仍只在计划阶段,董事会谨此提醒公司股东及有意投资者公司债券的发行不肯定能落实进行或最后能顺利完成。

毫无疑问,此次示范民营房企发债是资本市场积极革新支持实体经济的表现,能够帮助房企筹资本钱减少、筹资效率提升。

除此之外,伴随多地颁布政策稳楼市及筹资层面好消息的释放,小白段(首套房贷利率下限下调20BP)、新工具(信用保护工具)频出,热门城市需要端放松力度加强(海口、杭州限购放松等),体现了政策解决房产风险的决心。

“信心的恢复不可以一蹴而就,需要监管部门、市场机构、企业等多方持续释放积极信号,并收到实效,才能推进购房者、投资者预期好转。现在政策底已现,在政策推进过程中,市场拐点需要时间、政策、预期多重配合。” 华泰研究称。返回搜狐,查询更多